Peter Thiel 投资生涯最大的一次失误及教训 | 人生杠杆.No 5

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我是Arthur，这里是《人生杠杆》邮件列表的第5期。

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人力、金融、内容、软件乃至创业都是可以产生超线性回报的杠杆，这个邮件组会专注于讨论关于这些杠杆的认知、方法、工具、技巧、书籍等内容。

纳瓦尔说，人可以分为两类，使用了杠杆的，和没有使用杠杆的。希望本邮件组的各位读者都能善用人生杠杆，获取财务独立，乃至精神自由。

这一期我们谈谈Peter Thiel的投资教训。

Peter Thiel是著名的企业创始人和投资人，他最初和Elon Musk创立了Paypal，而当年和他一起在Paypal的员工后来也创立了很多其他的公司，比如特斯拉、LinkedIn、Youtube、Yelp、Yammer、Affirm等。这些人后来被媒体统称为Paypal黑帮（Paypal Mafia）。

（有趣的是，X.com就是当时马斯克创立的和Paypal竞争的公司名字，后来却被用在了Twitter上）

Peter Thiel曾有一次谈到自己从业VC十多年最大的失误，以及那次失误给他的教训。

那是在Facebook的B轮融资。

在这轮之前，Peter Thiel投资了FB的A轮，以50万美金获得了FB的10.2%股份。

他想不到的是在8个月后B轮估值涨了12倍。

他思考了很久，觉得自己的头寸已经很大，所以放弃了在B轮跟投。

结果事实证明他错的很厉害，FB的估值继续攀升。

从下面的图可以看到，即使是在C轮FB的估值上涨了20倍（价值100million）之后，仍然是FB股权在历史上最便宜的时间。

尽管FB上市后，Peter Thiel最初的50万美元变成了超过十亿美元，成为VC历史上回报最高的一笔投资之一。但他仍然以自己这次B轮跟投的失败为耻，复盘总结出了两条教训深刻的经验：

1.一旦某件事有用/有效，人们往往会低估它（带来的好处）。而当事情不顺利时，他们会低估自己遇到的麻烦。

2.每当一家公司进行由聪明投资者领投的大型上轮融资时，按比例进行投资总是一个好主意。在一轮融资失败或持平的情况下，这几乎总是一个坏主意。

他认为，这次最大的失败，原因在于当FB面临那样的增长“动量”（Momentum）之下，就算是公司内部的人也会低估这样增长带来的结果。

上面的结论再次反应了我们人类对于反直觉的非线性回报的难以理解。

但这样的案例，在投资之中，似乎屡见不鲜。

在A股的世界里，有一句常听的口号，叫做强者恒强。投资龙头股，则是绝大部分人A股老手的获利秘籍，而打板，则是这种方法最极端的体现。

而在美股中，最强有力的技术股，比如特斯拉，或者苹果，则是长牛。

这种动量效应似乎不止见于创业企业，同样也常见于强势股。（这个话题可能未来专门写一篇。）

附上Peter Thiel推荐的书单

(多为政治、社会、历史、哲学和小说，可以理解为塑造他思维的作品)

1. The Diamond Age by Neal Stephenson.

2. Zero to One（他自己的）

3. Bloodlands by Timothy Snyder

4. Resurrection from the Underground by Feodor Dostoevsky

5. The Decadent Society by Ross Douthat

6. Originals by Adam Grant

7. The Hard Thing About Hard Things by Ben Horowitz

8. Psychopolitics by Jean-Michel Oughourlian

9. 100 Plus by Sonia Arrison

10. The Great Illusion by Norman Angell

11. The Lord of the Rings by J. R. R. Tolkien

12. New Atlantis and The City of the Sun by Francis Bacon

13. Atlas Shrugged by Ayn Rand

14. The Master and Margarita by Mikhail Bulgakov

15. The Fifteen Decisive Battles of the World by Edward Shepherd Creasy

16. Things Hidden Since the Foundation of the World by René Girard

17. Discourses on Livy by Niccolo Machiavelli

18. The American Challenge by Jean Jacques. Servan-Schreiber

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